金属制品业:国IV排放升级带动催化剂市场

市场因素:

1、雾霾等空气污染问题日益突出,机动车排放是造成空气污染的第二大凶手,在巨大的环保压力下,国IV排放标准将于2015年1元1日在全国范围内开始实施,给汽车尾气处理器提供了巨大的市场,尤其是颗粒物排放标准的提高对柴油机改进提出更高要求。

2、催化剂的需求随着汽车产量的增加而增加,到2015年我国汽车产量达到2638万辆,增速10%,所需催化剂5239万升,增速9%,其中汽油车用量为2933万升,柴油车用量2305万升。柴油车产量较汽油车小。但单辆车的催化剂消耗量高。另外,柴油机从国III升级到国IV标准,应用SCR技术更具燃油经济性。

3、目前国内尾气催化剂市场有80%被国外厂商占领,国内厂商利用稀土优势多研发以稀土为基的新型催化剂,欲以成本优势抢占市场。三家相关上市公司中均有各自清晰的发展领域,其中威孚高科专注于柴油机市场,贵研铂业的催化剂主要应用在汽油机市场,而西部材料的产品是用于催化器的载体部分。

投资策略:

即将实施的国IV排放标准对颗粒物的排放要求更高,对于柴油机的喷油系统和后处理系统有更大的改进空间。威孚高科专注于柴油机市场,并拥有进气系统、喷射系统和尾气净化系统的完整产业链,在国产车市场中占有率14%,并且公司业绩对国家环保政策的发布具有较高的敏感性,通过研发新技术和扩展产能来巩固自己的龙头地位,建议投资者关注。同时,也应注意到国IV排放标准执行力度小,商用车行业、尤其是柴油车行业复苏低于预期,威孚高科新增产能扩张速度低于预期等的风险。